有消息称，广东华兴银行正在酝酿于今年底推出可转让的银行理财产品，以满足客户的流动性需要，此次可转让理财产品的交易模式可能包括一口价和竞拍两种形式。业内人士认为，银行理财产品可转让可解决由于“资金池”引发的较为严重的流动性问题，是银行内部流动性风险向外部转化的重要手段，以释放可能发生的大规模系统性风险。

       对投资者和融资方均有益

       商业银行通过发行理财产品将投融资双方相连接在一起，但其中始终会产生资产端的长期融资需求与资金端的短期理财需求存在不匹配的情况，这种情况下银行则利用期限错配的方式来解决流动性问题，这对投资者和融资方都是有益的。

       而要达到期限错配，当前银行多采取新发理财产品续接旧款、理财产品间相互交易资产等措施来实现。“如是一家银行大量理财产品均采取此种措施，产品之间相互交织联系，那么这家银行的理财产品整体上就形成了一个大的‘资金池’。同时还可以看到，银行使用‘资金池’运作模式能够使出借短期资金的投资者也能够获得长期资产所带来的较高收益。”某股份制银行理财经理透露，因此，此前大量银行都采用“资金池”方式发行产品。

       “资金池”运作模式固然很妙，然而在目前银行理财产品刚性兑付特性依旧的背景下，流动性风险是完全由银行所承担的。“在银行理财市场规模高速增长的今天，产品‘接力’还显得十分顺利，未来一旦规模增速放缓或市场资金面发生类似‘钱荒’事件，不排除‘资金池’发生较为严重的流动性问题。因此，银行需要将内部的流动性风险向外部转化，以释放可能发生的大规模系统性风险。”普益研究员方瑞告诉记者。

       理财产品引入P2P债权转让

       业内人士认为，银行理财产品可转让则是解决流动性风险由内转外的重要手段。记者查阅公开资料发现，其实早在２０１２年７月１９日，深圳前海金融资产交易所就推出了一款挂牌交易的银行理财产品。产品发行于中国建设银行深圳市分行，这款固定期限资产组合人民币理财产品被称为“乾元０１”，交易代码“５２００１”，产品投资门槛为５０万元，期限为１８３天，于２０１３年１月１１日到期。产品采用Ｔ＋６的交易模式，也就是说投资者买入后卖出同一理财产品或卖出后买入同一理财产品的时间间隔不得少于５个交易日，另外建行每个交易日对产品进行估值并进行信息披露，交易价格实行涨跌幅限制，最高为１％。可见，这款产品开创了银行理财产品第三方交易平台挂牌转让的先河，然而受限于产品交投活跃程度较低、投资门槛较高等因素，此种创新并未延续下去。

       直到近日，广东华兴银行宣布将于今年底推出可转让的银行理财产品，以满足客户的流动性需要。据介绍，该行将学习平安陆金所的债权转让模式，将在理财产品存续期内为投资者提供一个交易平台。

       有Ｐ２Ｐ业内人士认为，华兴银行可转让理财产品模式是典型的互联网金融Ｐ２Ｐ的玩法，“华兴银行是将Ｐ２Ｐ的债权转让功能引入传统银行理财产品市场，这的确会增加银行理财产品的流动性，未来会有更多银行跟进，说不定已经有其他银行也在做这方面的工作。”该Ｐ２Ｐ业内人士认为，而且，银行也可以在银行理财产品转让过程中收取一定的手续费，增加中间业务收入。

       两种转让模式或同时采用

       记者获悉，广东华兴银行推出的可转让理财产品的交易模式可能包括一口价和竞拍两种形式：一口价形式是指理财产品出让人可以自定义转让价格，转让价格的下限为理财产品本金余额，转让价格的上限为理财产品本金余额＋当期至今利息（当期至今利息指上一结息日后一天到转让生效日应收的利息）；竞拍形式是指理财产品出让人可以将产品转让设置为竞拍形式由其他投资者竞拍，起拍价为该产品本金余额，竞拍价上限为产品本金余额＋当期至今利息，出价最高的投资者可购买到该产品，即竞拍最高出价为该产品的转让价格。

       “现在，这两种模式我们都在测试，具体采用哪一种还没有确定。也有可能和平安陆金所一样，两种模式都可以。”华兴银行相关负责人说道。

       方瑞认为，银行理财产品转让的交易模式，包括撮合竞价、一口价以及竞拍三种可能实行的方式。方瑞告诉记者，理财产品的撮合竞价与封闭式基金的交易模式一致，产品管理人每日会对产品的资产净值进行估算并公布出来，投资者根据估值进行折价或溢价交易。“这种交易模式比较适合标准化资产或产品，因此可运用到封闭式基金化理财产品上。开放式基金化理财产品需要银行投资相当部分流动性资产而由银行保证产品流动性，与之不同的是，封闭式基金化理财产品在投资期内不会发生资产总额变动，银行不需投资过多货币市场工具等流动性资产而牺牲收益，同时这类产品的投资期限可达到数年，对于长期限的项目融资也无需期限错配，这样一来从银行的角度看，既保证了高收益资产的配置也不必为流动性问题所困扰。”

       而一口价和竞拍形式下，交易价格的确定方式更简单明了，适用于债权性质资产或产品，因此这两种形式比较适合于封闭式期次型理财产品。封闭式期次型理财产品是目前银行理财市场最常见的产品类型，未来如果能够增加转让功能，那么银行的理财“资金池”所面临的流动性风险将大大降低，同时产品所涉及的项目融资也能够做到一一对应，对于单款产品的核算也将更加清晰简便。

       “总而言之，无论银行理财产品转让采取哪种交易模式，都将极大地甚至彻底地缓解银行的流动性压力。与此同时，银行建立起理财产品转让平台后，能够通过产品交易带来中间业务收入。总之，银行理财产品的转让交易可以增强整个理财市场的流动性，有益于理财客户量和产品发行量的增长，从而进一步推动理业务的发展壮大。”方瑞称。

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       至少持有满3个月才可转让

       目前，很多Ｐ２Ｐ网站债权转让过程中，平台方大多都会收取交易金额０．５％－１％的手续费。不过，平安陆金所方面并不收取转让手续费。华兴银行方面也表示，该行并不打算对转让收取手续费。

       对于投资者关注的何时可转让，据记者了解，银行理财产品并非随时可以转让。在Ｐ２Ｐ行业，包括平安陆金所在内的网贷平台并非随时可以转让，大多数平台转让有时间限制，行业比较普遍的是持有必须满２个月才能转让，也有平台必须持有３个月才能进行债权转让。华兴银行相关负责人表示，该行可转让银行理财产品的转让时间限制为：至少持有满３个月才可以转让。

       业内人士认为，这种模式能否成功的关键，在于平台是否能够交投活跃。如果平台用户量不够大，用户交易习惯不够好，那么，可能产生转让方提出转让申请很多天，但是没有受让人接手，转让还是无法进行。“因此，大型银行更具有优势，因为他们的客户群数量非常庞大，交投活跃程度会更好。”

       该人士还提到，Ｐ２Ｐ债权转让引入银行理财产品中或可能面临政策风险。“众所周知，Ｐ２Ｐ目前并无相应的监管，但是银行要发行理财产品，则要报银监备案。不过，这种政策风险并不会很大。”

       而银率网理财分析师殷燕敏表示：“目前还没有针对银行理财产品的交易转让的相关监管文件。”目前发售的多数银行理财产品的赎回条款一般是规定银行可提前终止该产品，投资者不能提前赎回。少数银行提供理财产品质押贷款服务，但贷款利率也相对偏高。